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浙财东方投资银行学


1、简述商业银行与投资银行的区别? ⑴商业银行与投资银行的业务不同(1 分) ⑵商业银行与投资银行的融资手段不同(1 分) ⑶商业银行与投资银行融资服务对象不同(1 分) ⑷商业银行与投资银行融资利润构成不同(1 分) ⑸商业银行与投资银行管理原则不同(1 分) 2、资产证券化的主要操作步骤有些? ⑴选择确定证券化资产(0.5 分) ⑵组建特殊目的机构(1 分) ⑶资产的真实出售(1 分) ⑷信用增级(0.5 分) ⑸信用评级(0.5 分) ⑹发售证券并向发起人支付资产购买价款(0.5 分) ⑺管理资产池(0.5 分) ⑻资产证券的清偿(0.5 分) 3.什么是证券投资基金?其特点是什么? 概念: 证券投资基金是一种集合投资的制度,通过发行基金单位或股份的形式将众多投资者的资金 汇集起来,交由专业管理机构管理,按照风险规避的原则进行分散化投资从事股票、债券、货 币市场工具等有价证券投资, 基金投资所得按照利益共享、 风险共担的原则为众多的基金持 有者所共同享有。 分) (3 特点: ⑴规模经济(0.5 分) ⑵专业理财(0.5 分) ⑶标准化运作(0.5 分) ⑷收益共享(0.5 分) 创业板市场的特征是什么? ⑴前瞻性市场。创业板市场对公司历史业绩要求不严,过去的表现不是融资的决定性因素, 关键是公司是否有发展前景和成长空间, 是否有较好的战略计划与明确的主题概念, 市场认 同的也是公司的独特概念与高成长性。 分) (2 ⑵上市标准低,因创业板市场是前瞻必市场,因此其上市的规模与盈利条件都较低,大多对 盈利不做较高要求(1 分) ⑶高风险市场(1 分) ⑷ 针对熟悉投资的个人投资者与机构投资者(1 分) 4.试分析企业并购的效应? 当一个企业决定扩大其在某一特定行业的经营时,首选战略是并购重组那个行业中 的现有企业,而不是依靠自身内部发展。因为企业并购重组会产生以下协同效应: (一)节税效应 政府部门为了鼓励某些行业的发展,通常对不同地区、不同行业和不同类型的企业 采用不同的企业所得税税率,如果将不同行业、不同地区、不同类型的企业进行并购重 组, 再通过税务筹划, 可达到节税的目的。 另外, 由于不同行业的营业收益、 资本收益, 以及股息收入、利息收入的相关税率存在差异,在企业并购重组中采取恰当的、合法的 会计处理,也可以达到节税的效果。例如:W 公司并购 E 企业,公允价值确认为 1 800 万 元,E 企业账面净资产为 1 500 万元。如果 W 公司全部用股票支付,则 E 企业的股东在

被并购时不需缴纳企业所得税,可节税 75 万元。如果 W 公司用现金支付,则 E 企业在 被并购时应按资产转让所得 300 万元(1 800 一 1 500 ) ,缴纳企业所得税 75 万元( 300 x 25%)。 (二)筹资效应 金融危机环境下,被并购重组的上市公司属于有较多资金盈余但股票市价偏低的企 业,且被并购重组方企业资产的卖出价值确认较低。通过并购重组,新的企业可以同时 获得以股份购买的被并购重组方的卖出价值和上涨的股票市场价值,增加新企业资金。 对于经营稳定,收益水平高,有市场竞争力的企业在并购重组时,还可以以被并购重组 企业资产和将来的收益能力做抵押,从银行筹集部分信贷资金。 (三)增值效应 企业并购重组,对交易双方都是价值增值的投资。通过企业并购重组,可以进行业务和 管理层调整,改善公司治理,提高运营效率;可以通过资源要素的有效运用、重新整合和 具体协调,来增强企业核心竞争力和市场竞争优势,达到 1+1>2 的增值效应。这就决定 了企业并购重组有创造和增加价值的空间。成功的企业并购重组可以使被并购重组企业 的原有投资者避免企业破产而导致丧失全部投人的资本,如果是上市公司还有股票升值 的收获。 5..为什么说分业经营是中国现阶段金融发展的现实选择? 金融的分业或混业,本身并没有优劣之分,这也是金融分业制度能够产生的原因,一个国家 或一个经济究竟是采用分业制度还是混业制度, 只是一种特定经济情况下的利弊权衡, 这种 权衡会随着经济环境的变化而不断调整。 我们现在所执行的分业制度, 应该说是与当前中国 经济中的一些现实条件分不开的。 (一)风险控制 风险控制是分业经营制度最主要的原因, 也是分业制度的出发点和优势所在, 中国证券 市场仅仅发展了十年时间, 市场始终处于不成熟状态, 而二级市场几年来动辄百分之几百的 年换手率和年振幅,显示市场投机气氛浓厚,整体风险较大,因此,防范风险成为了中国金 融市场发展的前提和基础。 历史经验表明, 金融风险往往有在不同金融机构之间迅速传染的 倾向, 从切断金融风险传播链条的角度出发, 分业经营所设置的金融防火墙仍是迄今最直接 和有效的办法。 (二)法律环境滞后 与金融业同时起步的中国金融法治建设一样处于不成熟期, 虽然以 《证券法》 银行法》 、 《 、 《保险法》 等为代表的金融法律体系框架初步建成, 但它们共同具有的粗线条的特点要求一 系列的配套法规加以落实, 而目前的这些配套法规在完备性和立法质量上还亟待提高。 在立 法滞后的同时, 中国的司法效率低下已是不争事实, 司法效率低下直接制约中国金融业所处 的整体法律环境。 法制环境是风险控制最重要的制度保证,美国之所以能够在 60 多年后重拾混业经营的 政策, 与其良好的法律环境和在金融立法领域几十年的努力是分不开的, 中美两国在金融法 律环境上的差距,正是两种金融业模式选择的重要原因。 (三)监管能力不足 中国的金融监管采用分别监管制,银行、保险、证券各有其监管机关,如果实现混业制 度,中国现有的监管能力将受到考验。各监管机构间权利和职责的划分、监管任务的协调、 监管信息的共享等问题都难有一个妥善的保证。因此,从监管效率的角度出发,也需要给监 管机构一个适应混业经营制度的时间。而且,即便是在实行综合监管制度的英国、日本和韩 国,其综合监管机构的运作效果也有待实践的检验。 (四)金融机构内控制度脆弱。

出于金融安全的考虑, 混业经营同样要求各金融业务间保持相对的独立性, 这就要求金 融机构不但有良好的业务素质,更要有一套保证不同业务独立运作的机构、人员、管理和监 督制度。 我国的金融机构或刚刚完成从计划到市场的转变, 或刚刚实现创业初期的规模扩张, 在内控制度建设上还不完善, 加之国内企业普遍存在的法人治理结构问题, 国内金融企业的 内控机制整体上处于弱势状态,这直接制约了混业经营制度的实施。 (五)专业化分工 虽然混业经营最终也能通过市场选择完成金融业的分工, 但分业制度在专业化方面的功 效无疑更直接, 这一点对需要从无到有发展证券市场的中国尤为重要。 如果由银行兼营证券 业务,银行出于安全、成本等的考虑,有坚持既有业务的倾向,同时业务多元化必然导致资 源分散, 使得银行在证券业务上的投入可能不如专业证券公司那样多, 这对发展后起的证券 市场无疑具有消极影响。 分业经营使得国内的金融机构可以集中有限的资源专注于某一项业 务的发展,对促进国内金融机构服务质量的专业化提升大有裨益。 6. 试论述我国推出股指期货的意义。 1)推出股指期货后,证券市场规模将迅速扩大。七次降息后,股市外围存在着大量风 险偏好较低的闲散资金, 更有如保险基金等大量机构资金。 期货的避险和套期保值功能迎合 了其寻求增值机会的同时,必须把控制风险放在首位。另外,期指也是现有的证券投资基金 等机构投资者真正实现长期稳定增值的必要手段。 (2) 股指期货套期保值的功能将增加股票 现货市场的稳定性。 过高的市场换手率将逐步向成熟市场靠拢, 市场的波动周期将明显延长, 波幅将收敛。注重中长线投资、碎步慢牛的格局将越加明显。 (3)增加股市的活跃程度。目 前我国还没有做空机制, 只有做多才能获利。 而利用期指无论在牛市或熊市都有均等的获利 机会,可以提高投资者的交易积极性,有利股市特别是低迷时期的股市活跃。 (4)现货市场 与宏观经济的联系将更加密切。市场参与者对宏观经济等因素的预期,将集中反映于期指, 然后通过指数套利和心理预期迅速作用于现货市场, 即所谓期指的价格发现功能。 此过程快 于现货市场对宏观经济的反映, 从而大大缩短宏观经济和股票现货市场走势之间的时滞, 提 高现货市场价格发现、 资本形成和资源配置的效率, 对证券市场的深化发展具有战略性的意 义。 (5)完善我国证券市场,增强其国际竞争力。加入 WTO 后,服务贸易协定条款将迫使 我国证券市场加快对外开放,开设股指期货有利于加快在制度、理念、工具等各方面适应国 际市场的游戏规则,增强国际竞争力和吸引力。 7. 试论述在我国发展投资银行的意义。 随着我国经济的快速增长与居民收入水平的持续提高, 个人财富规模不断扩大, 同时财 富结构也发生了显著变化, 包括银行理财在内的非储蓄类个人金融资产增速惊人。 今年以来, 受特殊市场环境影响,银行理财产品更是呈现出爆发式增长态势,并出现了“超短期产品占 据主导、收益率攀升”等情况。具体原因分析如下: 1.负利率条件下,商业银行通过收益 相对较高的理财产品, 满足客户对资产保值增值的迫切需求。 个人财富规模的不断扩大使客 户提高了对资产保值增值的要求。在我国当前已连续 16 个月负利率的市场情况下,客户对 较高收益产品的需求尤为迫切。 2.面对宏观政策的变动,商业银行通过理财缓解监管与市 场的双重压力。年内央行已 6 次上调存款准备金率,目前大型银行已达 21.5%的历史高位, 中小银行也达到 18%,商业银行特别是中小银行资金紧张。而在紧缩的信贷政策下,部分社 会融资需求难以得到满足, 商业银行只能通过信贷资产类等理财产品, 推动资产向表外移动。 综上两方面,在今年复杂的经济形势下,资产负债的“表外化”在一定程度上是商业银行应 对宏观因素与市场形势变动的积极举措。 3.针对资本约束强化等现实挑战,商业银行借力 理财提升盈利的可持续性。理财业务涵盖面广,品种丰富,不仅有利于商业银行负债结构的 调整,还能对银行的资产管理、保险、托管等业务产生良好的促进作用,有利于优质客户维

护,对持续提升银行的整体竞争力意义重大。在资本约束日益强化的条件下,低资本消耗的 理财业务成为商业银行的优先选择。 我认为, 一是升息在短时间内能够缓解银行的流动性状 况,但难以迅速扭转负利率局面,客户对资产保值的金融需求仍然存在,也就是说理财产品 仍具有市场基础; 二是表外化是金融发展到一定阶段的必然趋势, 我们应当考虑如何隔断表 内与表外风险、 如何为表外资产扩张配备相应的风险对冲机制等问题, 而因表外化存在风险 就否定或压抑表外化趋势则是不可取的,反而会抑制金融创新的步伐。 8.为什么说混业经营是我国金融发展的未来趋势? 纵观国际金融体制近百年来的发展, 主要发达国家大都经历了从混业一分业一混业的转 变过程, 实行混业的金融经营体制已经成为当今国际发展的潮流。 这种趋势的形成有其深刻 的原因,金融全球化、金融自由化、金融工具的创新、计算机技术的革命等众多因素促使混 业经营的优势越来越凸显, 分业经营难以继续维持, 各国金融业纷纷加入到混业经营的队伍 中来。因此,未来相当长一段时期,金融混业经营将会被越来越多的国家所接受,成为世界 金融发展的趋势, 在世界金融领域掀起一轮新的革命。 保险业混业经营可以改善金融机构资 产质量,达到结构多元化,风险分散化,并提高金融服务效率,使企业享受全面服务,使消 费者得到实惠。



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